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本周有色金属价格继续回升 增持评级

【铝道】报告摘要：由于投资者对欧洲经济增长信心的恢复，本周有色金属价格继间隔柱续回升。其中，铝、锌和铅价分别上涨7.6%、6.4%和4.9%。而金价则由于避险吸引力的下降而继续回落0.7%至1,181美元/盎司。因此工艺控制温度常常比材料的热变形温度高很多过去一个月来，受中国宏观政策可能放松和美元走弱的带动，主要有色金属价格涨幅普遍超过10%，并开始显著脱离成本区间。

本周，多数小金属价格回落，其中锑锭和钽铁矿价格分别下跌3.1%和1.5%；稀土价格则维持不变，并继续处在年内高点蒸汽清洗机。

当周北美基本金属矿业股指数和黄金矿业股指数分别下跌2.3%和3.7%。但A股有色金属板块继续反弹，当周上涨5.9%，且大于同期沪深300指数2.7%的涨幅。

我们的宏观部门认为，受宏观调控能力和通胀压力的制约，中国宏观政策的调整很难对实体经济产生方向性影响。有色近几年来金属行业还面临着产能过剩和库存水平较高等问题。加上全球经济复苏的步伐仍较为缓慢，因此我们预计价格继续上涨的空间将较为有限。

由于中国钼主产区河南和陕西省洪涝灾情严重，许多矿山与冶炼厂被迫停产，钼精矿供应商开始惜售并等待价格上涨，这造成了钼原料市场供应的紧张。本周国内钼精矿价格收于1,990元/吨度，较上周上涨3.4%。但我们认为，此次洪涝灾害对矿区的损害并不严重。随着灾情的逐渐缓解，钼价的上涨并不具备持续性。

上海有色(SMM)的调研结果显示，7月份国内主要铜管企业开工率开始下滑，消费淡季特征开始显现。不过，参与调研的大多数铜管企业认为下月订单仍将保持平稳。另外，20家铜管企业原料库存占用铜量的17.4%，属于合理水平。

7月30日，中国铝业宣布将与力拓合作开发几内亚西芒杜铁矿，从而加快了从单纯的铝产品生产商向多金属的矿产综合企业战略转型的步伐。希望借此机会，降低单纯从事铝行业的耐候性较差经营风险，并形成新的利润增长点。按照50元/吨的资源价值估算，我们预计本次交易将溶氧仪增加公司3.橡胶电缆04元/股的投资价值，并上调公司评级至 增持-B 。该项目的不确定性主并对部份现役实验机的同轴度检测数据进行统计要来自于几内亚的政治风险。

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